捷希源赛力斯上半年卖了17万辆车，也亏了17亿

　　中新经纬8月20日电 (李自曼)19日晚间，赛力斯发布2026年半年度报告。上半年主营收入574.19亿元，同比下降7.9%；归母净利润亏损17.17亿元，上年同期为盈利29.41亿元。

　　赛力斯将业绩波动归因于主力车型正处于“换挡期”。

　　截至20日收盘，赛力斯A股报收51.49元，上涨2.00%，总市值896.95亿元。

　　17亿亏损从何而来？

　　业绩为何由盈转亏？赛力斯财报给出的解释是：二季度主力车型处于产品迭代过渡期，产能及销售规模效应未充分释放；同时，电池、芯片等核心零部件价格阶段性上涨，叠加资产减值计提，共同导致盈利能力下降。

　　从财报细项来看，利润侵蚀主要来自两个方面。

　　一方面，无形资产大额减值。财报显示，赛力斯上半年确认减值损失17.50亿元，包含开发成本减值，以及淘汰旧版非专利技术形成的减值。财报解释，受产品升级及行业竞争影响，管理层决定终止若干开发项目及部分技术应用。这部分减值属于非现金性质的会计处理，相当于对旧技术做了一次集中出清。

　　另一方面，原材料涨价直接压缩毛利。上半年电池级碳酸锂均价同比上涨132.2%，车规级芯片出现结构性短缺。赛力斯在财报中表示，未采用降低零部件质量标准的方式转嫁成本，毛利率因此同比下降4.7个百分点至21.8%。

　　此外，赛力斯上半年经营活动现金流净流出128.4亿元，上年同期为净流入140.3亿元，主要系迭代过渡期备货新款车型及支付上游货款所致。

　　中国汽车流通协会专家委员会委员章弘对中新经纬分析，赛力斯本次财报中，资产减值和新旧车型交接是短期扰动，毛利率、合作成本和资产复用率才能决定赛力斯能否长期赚钱。二季度车型切换带来一次性空窗，但行业迭代快，后续大改款或重演该局面。

　　与短期亏损形成对照的是，截至6月末，赛力斯现金储备达731.48亿元，占总资产比例为57.0%；有息负债占公司总资产比例仅为3.2%，其中一年内需偿还的仅3.98亿元，财务结构保持稳健。

　　“换挡”过后，业绩有望改善

　　所谓“换挡期”，指的是主力车型从老款向全新一代切换的过程。这个阶段，老款清库、新款产能爬坡同步推进，产线适配与供应链调整需要时间，规模效应暂时无法释放。

　　财报显示，2026年上半年，赛力斯新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%。其中赛力斯汽车销量16.08万辆，同比增长5.6%。全新一代问界M9自6月16日开启规模交付，7周累计交付突破2万台。财报显示，问界M9 Ultimate版本起售价提升至60万元以上。

　　但7月产销数据也显示出压力。据赛力斯7月产销快报，赛力斯7月新能源汽车销量24229辆，同比下降45.65%；其中赛力斯汽车(市场称问界系列)当月批发销量20480辆，同比下降50.86%。1至7月，赛力斯新能源汽车累计销量203006辆，同比下降6.31%。

　　从行业层面看，乘联分会于2026年7月8日发布的《6月全国乘用车市场分析报告》显示，2026年6月全国乘用车市场零售160.2万辆；1至6月累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。

　　开源证券发布7月研报指出，中国国内高端SUV市场竞争有所加剧，后续新品产能释放节奏仍是影响业绩的关键变量。

　　中金公司8月20日发布研报指出，今年二季度是赛力斯全年业绩低点，后续随着原材料成本回落、新车型爬坡与交付起量、减值压力减小，业绩有望逐季改善。

　　在业绩承压的背景下，赛力斯同步推进了多项市值管理举措。报告期内完成现金分红超13.92亿元，累计回购股份金额超5.87亿元(回购股份将全部注销)，核心管理层及骨干团队完成1.48亿元增持。

　　章弘指出，观察赛力斯盈利能否企稳修复，需重点跟踪多项核心指标。毛利率与单车毛利是高端化战略最硬的证据，要看高阶车型放量能否拉动毛利率回升；M6、新M9月度交付，决定规模效应修复节奏。同时还要关注销售及合作刚性费用，警惕 “增收不增利”；紧盯存货周转、资产减值压力，以及碳酸锂等上游原材料价格带来的外部成本扰动。

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责任编辑：薛宇飞常涛